한화솔루션, 한화큐셀에 집중하자

한화솔루션, 한화큐셀에 집중하자

안녕하세요 ~ :-)

오늘은 오늘 발간된 한화솔루션 증권사 리포트를, 그 중 태양광과 관련한 부분 위주로 다뤄볼까합니다.

 

▣ 증권사 리포트 요약

 

1. 1Q22 영업이익은 1,240억원으로 추정

컨센서스 1,436억에 하회할 전망이지만 한화큐셀 영업이익은 -1,088억원으로 적자가 축소되고 있는 양상입니다. 지난 4분기 대비 원가 하락이 반영되고 있고, ASP(평균 판매가격)이 상승하고 있다는 전망입니다. 평균 판매가격이 상승하여 가격 전가를 할 수 있다는 것은 매우 좋은 소식입니다.

케미칼 부분도 유가 급등으로 원가 부담이 심화되지만 가성소다 및 PVC 시황의 견조한 수요로 좋은 실적을 이어갈 것으로 보고 있습니다.

 

2. 본업의 지속 수요 증가와 점차 개선될 한화큐셀

매출 비중의 54%를 차지하는 PVC, 가성소다 견조한 시황으로 캐시카우 역할을 할 전망입니다. PVC의 경우 건설업에서 많은 수요가 있습니다. 최근 정권이 바뀌어감에 따라 건설 관련 규제를 풀고 있고, 이에 건설업도 호황을 보일 것으로 보고 있는데, 건설 자재인 PVC 수요는 계속해서 증가할 것으로 보고 있습니다.

큐셀 실적은 21년 4분기를 바닥으로 매 분기 개선되어 22년 3분기에는 흑자 전환이 예상됩니다. 올해 태양광에 대한 수요 증가로 원가 부담이 점차 완화될 것으로 보고 있습니다. 최악의 상황에서 벗어나 점차 실적이 두드러지게 되겠네요.

 

<자료 : 신한금융투자>

큐셀 부분 실적 추이를 보면 매출은 올 2분기부터 증가폭이 커질 것으로 보고 있으며, 그에 따라 원가 부담 감소로 3분기부터 흑자 전환이 예상됩니다.

 

한화솔루션이 원가부담을 적게 가질 수 있는 이유는 무엇일까요? 지난번 포스팅한 것과 연장선으로 생각해볼 수 있는데요, 최근 태양광 제품의 원재료가 되는 폴리실리콘을 생산하는 REC실리콘의 지분을 늘린 것이 큰 원동력이 될 수 있습니다.

 

https://investin.tistory.com/3?category=547803 

국내 태양광 관련 대표 종목 : 한화솔루션

 

러시아-우크라이나 전쟁으로 인해 유럽 내 신재생 전환속도가 빨라지고, 친환경 성장이 본격화된다는 포스팅을 해드린 적이 있습니다. 에너지에 대한 의존도를 낮추기 위해서는 신재생에너지, 그 중 태양광이 가장 효율이 좋으며, 앞으로도 꾸준히 발전할 산업임이 분명합니다. 

 

https://investin.tistory.com/1

우크라 침공에 유럽 신재생 전환 속도...에너지업계 친환경 성장 본격화

 

한가지 조금 아쉬운 점이 있다면, 태양광 밸류체인에서 폴리실리콘 가격이 계속해서 조금씩 올라가고 있고, 그에 비해 Cell과 Module의 가격 상승이 상대적으로 둔해 보인다는 점입니다. 이 부분은 계속해서 지켜보며 투자해야겠고, 뉴스나 관련 리포트가 발행된다면 함께 다루도록 하겠습니다.

<자료 : PV Insights, 신한금융투자>

 

[신한금융투자]+한화솔루션_하반기+큐셀+회복에+초점_220404.pdf

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